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缩小牌桌对美国股市有什么影响?这对中国有什么影响?

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缩小牌桌对美国股市有什么影响?这对中国有什么影响?

  

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缩表对美国股市的影响有哪些?对中国的影响有哪些?

 

  在更新了之前的一些数据后,边肖认为,每个人都已经注意到,本轮全球规模缩减政策的影响不可低估。鉴于美国缩小桌子的政策,我们应该更加注意它。缩小牌桌对美国股市有什么影响?这对中国有什么影响?让我们互相了解一下。

  缩小牌桌对美国股市有什么影响?

  首先,我们应该区分两种工具的特点,即缩表和加息。加息就是提高联邦基金利率,这主要影响短期利率水平。缩小规模相当于减少对长期债券的需求。在供给不变的情况下,长期利率存在上行压力。

  其次,这取决于不同市场对短期和长期利率的敏感度。

  一般来说,货币对短期利率更敏感。当其他发达国家保持宽松时,美国的收缩对美元有利。就规模而言,缩小汇率对货币的影响小于加息。汇率是货币的相对价格。未来,美元走势不仅取决于国内货币政策,还取决于其他经济体,尤其是欧元区的数据强度。预计美联储开始缩台后,美元兑欧元汇率将出现反弹,反弹幅度将与欧元区经济和货币政策走向密切相关。

  债券,尤其是长期债券,是受收缩影响最直接的。美联储购买债券压低了长期溢价,预计这将产生一定的反向影响。美联储持有的国债占市场规模的17%。据高盛(Goldman Sachs)估计,从今年开始,该表的缩减将使10年期美国国债收益率每年增加20、15和10个基点。根据8.8年期10年期国债,收益率提高20个基点将导致价格下跌1.7%。然而,欧洲和日本等其他发达国家的量化宽松政策仍将产生溢出效应,减缓美国债务期限溢价的上升。

  除了国债,信用债券也将受到影响。美联储持有的抵押债券约占市场规模的30%。收缩表对MBS的影响最大。根据摩根大通的调查,投资者认为缩小表将使按揭证券息差放宽10个基点。此外,在低利率环境下,许多公司发行长期债券以降低融资成本,公司债券的期限被延长,从而增加了利率风险。

  长期利率上升也会拖累股市。股票价格是未来现金流的折扣。长期利率上升意味着更高的贴现率,这对股票不利。此前,宽松的货币环境支撑了美国股市的较高估值,而该表的缩小可能会带来股价估值的调整。

  美联储收缩对中国有什么影响?

  首先,金融市场情绪产生了共鸣。尽管中国的金融市场相对封闭,但全球市场情绪可以跨国传播,尤其是在风险情绪高涨、波动性上升的时候。这一次,美联储的规模缩减已经提前做好了充分准备,金融市场没有造成大的动荡,对中国的影响有限。

  第二,实体经济的传导。过于宽松和过于紧缩的货币政策将影响美国的实体经济,并通过外部需求传导到中国。这一次,美联储的规模缩减符合先前指出的渐进路径,其对中国实体经济的影响有限。

  第三,汇率预期和资本流动。根据我们之前的分析(“人民币汇率悄然回落”),在中国人民银行“有形之手”的控制下,上半年人民币扭转了贬值预期,这体现在跨境结汇和售汇资金流出减少,美元债券发行增加。然而,中国人民银行最近调整了银行的外汇风险准备金,释放了双向波动的信号,美联储的收缩可能会进一步加剧这一趋势。一旦人民币汇率预期发生变化,资本流动可能会扩大和波动,如美元债券发行者用外汇还债,缩小牌桌对美国股市有什么影响?这对中国有什么影响?资金短期集中外流等。同样,基于前面分析的原因,在中国经济稳定、实际利率差支撑和“有形之手”控制的条件下,人民币汇率不会大幅贬值。更有可能的情况是,美元对欧元升值,而人民币对美元贬值,对一篮子货币保持不变。

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